近日，京东集团发布了2016年Q4及全年财报，京东实现盈利，并持续高增长。根据数据显示，净收入同比增长44%，达到2602亿元人民币。第四季度京东营收803亿元人民币，同比大涨47%，而早先华尔街平均预期的增长率为40%左右。显然，京东2016财报营收和利润表现都大幅超出投资人预期。

唱空不绝为什么？

如此强劲的业绩表现，使人们对京东未来进一步的战略布局充满想象。但就在财报发布不久后，舆论场上出现了一些对京东利润及经营模式质疑的匿名分析文章。先不评论文章是否隐藏恶性攻击的目的，这些文章背后反映出的对零售行业的无知，足以让业界感到遗憾。

根据国家统计局数据显示，2016年中国网络零售交易总额同比增长26.2%，而根据最新财报数字，京东年度交易额同比增长47%，近两倍于行业增速；全年净收入增幅44%，也高于主要友商，京东一年增加的净收入就达到近800亿元人民币。

因此，毫无疑问地说，质疑声中“增速疲态”的说法并不成立。而财报中真正关键的数据是，2016年京东首次实现了非美国通用会计准则（Non-GAAP）下的经营利润。财报显示，第四季度NonGAAP下主营业务京东商城经营利润率达到0.8%，已经连续7个季度为正；第四季度Non-GAAP下净利润5.5亿元，环比增长103%，连续3个季度实现盈利。

唱空者的矛盾逻辑

关注电商的人士都知道，在战略性亏损方面，美国亚马逊就是典型的案例。在大多数看来，当亚马逊在电商领域建立起寡头地位，亚马逊将最终盈利。不过，亚马逊在向资本市场证明了一下“我可以盈利的”之后，又继续顶着亏损的压力埋头苦干，不断投入。因为，在亚马逊看来，其拥有一个可盈利的业务模式，导致其多年亏损的原因是大规模投资所致，只要亚马逊想赚钱，停止投资即可立马实现。

也正因为如此，资本市场并未看衰亚马逊，其股价并没有出现下滑。相反，投资者反倒将这家公司股价推至新高。

事实上，京东在发布财报前两个月已经有累计超过20%的涨幅，相比于去年历史最低点，涨幅超过50%。整体趋势非常明显，投资人对京东财务业绩是看好的。前三大股东中的腾讯和沃尔玛，都在纷纷增持京东股份。

重要的是，京东的存货周转效率是零售行业的佼佼者。根据公开数据显示，线下零售商通常为80、90天甚至超过100天的账期，就连美国的亚马逊也有接近80天的账期，而京东目前只有52天的账期。一方面说明京东依然维持着和供应商紧密友好的合作关系，另一方面也说明京东未来在账期上还有非常大的空间，公司的现金流只会越来越强大。